Er Tesla en god investering?

Tesla er en aktie der ofte deler vandende – enten så elsker man den, eller også hader man den (eller?).

Elon Musk og hans virksomhed Tesla, har oplevet deres store gennembrud de seneste år, som har været en slags knald eller fald år for Tesla. Ikke fordi de ikke har været i problemer før, men det var alligevel specielt fordi det folk så som løsningen på alle deres problemer, blev lanceret i 2017. Det var altså nu eller aldrig – ville folk endelig hoppe med på bølgen, skrotte deres gamle benzin-sluger og begynde at købe grønne el-biler, eller var el-biler bare endnu en hype. Det er selvfølgelig lancering af Model 3 jeg tænker på. Det var nu ikke fordi køberne ikke var der, dem var der masser af, men det var derimod produktionen den var gal med. Tesla havde for hurtigt forsøgt at minimere omkostningerne, ved at automatiserer så store dele af produktionen som muligt, så de kunne tilbyde billige el-biler til folket. Der var derfor et stort pres på Tesla, og problemerne fortsatte ind i 2018. Det begyndte så småt at vende at vende for Tesla, men krisen varede dog indtil slutningen af 2019, og så begyndte aktien (og produktionen) ellers at tage fart.

Udvikling i Tesla’s aktiekurs (ticker: TSLA) fra 1. januar 2016 til 25. juni 2020. Kilde: Yahoo Finance

Det er selvfølgelig en meget forsimplet udgave af det hele. Til historien hører også en masse udefrakommende faktorer, eksempelvis at mange lande, inkl. Danmark, har klare deadlines for udfasningen af benzin og diesel biler. Vi er derfor nu nået til det punkt hvor spørgsmålet ikke er OM fremtiden er el-biler, men nærmere HVORNÅR.

Konkurrencen er derfor sat igang, og nu er spørgsmålet om hvem vinderne bliver. Bliver det de gamle bil producenter med indgroede vaner og bestemte måder at gøre tingene på, eller den nye frække dreng i klassen? Spørger man eksperterne, forbrugerne og kigger på data, er der indtil videre ingen tvivl, her står Tesla som den klare vinder. I skrivende stund har de faktisk ikke nogen nævneværdig konkurrence. De nærmeste konkurrenter bliver af eksperter spået til at være 5 år bagud med udviklingen i forhold til Tesla.

En del af forklaringen på udviklingen i kursen, ligger derfor i at hele verden nu har indset at el-biler er fremtiden, og at det ikke kun er en fjern fremtid, men indenfor det næste årti. Oveni det, er Tesla favorit til at tage den største del af den fremtidige omsætning, idet de har flere års forspring i forhold til deres konkurrenter.

Det er dog ikke hele historien, og det retfærdiggør næppe heller en markedsværdi på 181 mia. USD (Tesla’s markedsværdi den 25. juni 2020). Til sammenligning har Volkswagen, som er Tysklands største bilproducent, en markedsværdi på 70 mia. EUR (ca. 78,5 mia. USD). Toyota, verdens største bilproducent, har en markedsværdi på 180 mia. USD, hvilket gør Tesla til den mest værdifulde bilproducent. I første kvartal af 2020, producerede Tesla 103.000 biler, hvor Toyota til sammenligning producerede 2,4 millioner biler. Tesla producerede altså kun 4% af den samlede produktion af Toyota biler. Alligevel har de stort set samme markedsværdi.

Når man værdisætter aktier, kigger man fremad, meget langt frem. Kort fortalt så kigger man på virksomhedernes fremtidige indtjening så langt frem som muligt og så diskontere man disse indtægter (eller rettere pengestrømme) med en bestemt sats (der afhænger af krav til afkast, hvad det koster at låne penge samt nogle andre faktorer jeg ikke vil gå i dybden med her).

Investorerne forventer altså at Tesla vil tjene ligeså mange, hvis ikke flere penge end Toyota i fremtiden.

Muligheder for Tesla

Med så høj en prissætning er spørgsmålet selvfølgelig, om der overhovedet er noget at komme efter i aktien. Det mener jeg at der er, og jeg vil i det følgende afsnit liste nogle af de muligheder jeg ser i Tesla og som endnu ikke er priset 100% ind i aktien. På trods af de muligheder jeg lister og uanset hvor lyserødt det hele må lyde, så skal det siges at Tesla er en højrisiko aktie. Aktien er ekstremt volatil og forventningerne til virksomheden er tårnhøje. Jeg vil i det efterfølgende afsnit liste nogle af de udfordringer og trusler jeg ser for Tesla.

Først vil jeg kort liste nogle af de ting Tesla har opnået: de byggede gigafactory i Shanghai, Kina på rekord tid, i alt tog det kun 168 dage. De slår alle andre biler på performance, sikkerhed og funktioner. De har forbedret performance og rækkevidde over årerne, tilføjet nye features over årerne (gennem downloads til bilens styresystem), og er kommet tættere på målet om at opnå 100% selvkørende biler. Herudover startede de produktionen af Model 3 i Kina før forventet og ligeså med Model Y i USA.

I marts blev verden som du nok ved ramt af en global pandemi, hvilket fik aktiemarkederne verden over til at falde som fluer. Tesla faldt fra sin all-time-high på over 960 til under kurs 350. Som historien viser, var det noget af en overreaktion, og Tesla steg hurtigt igen og nåede nye all-time-high’s et par måneder senere. Samtidig fik pandemien mange af de gamle bilproducenter til at skrue kraftigt ned for forventningerne og investeringerne. Herudover er mange af dem kommet i problemer med likviditeten. Dette sker på et tidspunkt hvor de har allermest brug for penge til nye investeringer, idet de står foran at skulle omstille deres gigantiske produktionapparat fra at producere benzin biler til at producere el-biler.

Inden vi går rigtigt igang, vil jeg pointere at jeg selv er en langsigtet investor. Min investeringsfilosofi er derfor at investere i trends og virksomheder som jeg tror på langsigtet og ikke kun de næste 1-5 år frem i tiden. Aktier er generelt volatile på kort sigt, og kan gå op og ned, men hvis det er gode sunde virksomheder vil de på sigt gå op.

Jeg har indtil videre i denne artikel omtalt Tesla som en bilproducent, men vil i det efterfølgende argumentere for hvorfor Tesla er så meget mere end det.

Kokurrencesituationen

Som tidligere nævnt, har Tesla på nuværende tidspunkt ingen seriøs konkurrence. Ingen anden elbil i markedet kommer kommer på nuværende tidspunkt tæt på Tesla, måske med undtagelse af æstetik.

Sikkerhed

Tesla producere ikke kun én, men de tre mest sikre biler der nogensinde er testet. Læs mere på Tesla’s blog.

Kilde: NHTSA

Performance

Ingen kommer i nærheden af Tesla når det kommer til performance, måske med undtagelse af den nye 2020 Porche Taycan Turbo S. Den koster dog næsten det dobelte af performance versionen af Model S og har samtidig kun en rækkevidde på 308 km, sammenlignet med Tesla der leverer 560 km på en opladning.

Porsche Taycan Turbo S vs. Tesla Model S Performance

Vejl. udsalgspris ved lancering:

Porsche Taycan Turbo S: $187,610

Tesla Model S Performance: $99,990

Performance sammenligning:

Funktioner

Tesla bygger deres egen chip og styresystem til deres biler. Tesla biler modtager endda opdateringer via skyen der gør dem bedre og hurtigere. Ingen anden bilproducent kan på nuværende tidspunkt prale af det samme. Herudover kan nævnes features som “sentry mode”, “dog mode”, Netflix, spil, Youtube, smart summon og meget mere. Ingen andre bilproducenter har features som disse.

Teknologi

Igen er det svært at få øje på konkurrencen når det kommer til teknologi. VW ID.3 er et godt eksempel, de producerede en masse biler men havde gigantiske problemer idet styresystemet ikke fungerede som det skulle. Nu har de afsat 7 mia. EUR til at bygge deres eget VW styresystem og cloud netværk over de næste 5 år – noget som Tesla allerede har haft i mange år. For at sætte det i perspektiv, er de samlede akkumulerende tab i Tesla på ca. 6 mia. USD, altså mindre end hvad VW forventer at bruge på bare at bygge deres styresytem og cloud integration.

Senger, IT Board Member VW:

We develop our own VW.OS and our own VW Automotive Cloud and invest €7bn for it.

In 2025 all-new Models should run on the new OS.

The colleagues in CA (Tesla) are our referencehttps://t.co/4N9HHkKdJv

— Alex (@alex_avoigt) June 19, 2020

Læs mere på VW’s egen newsroom hjemmeside.

Det skal siges at Volkwagen er en af de producenter der tager konkurrencen seriøst, og hvor deres CEO har udtalt at de kigger meget til hvordan Tesla gør tingene.

Batteri effektivitet

Når det kommer til effektiviteten af battier, tager Tesla ikke bare førstepladsen, men også anden-, tredje-, fjerde- og femtepladsen.

EV “core efficiency” comparison post Model S&X drivetrain refresh.@Tesla further extends its lead. pic.twitter.com/Sxa1iCh8c0

— Matt Joyce (@matty_mogul) June 26, 2019

Værdi

Ingen anden bilproducent kan tilbyde samme klasse af bil til prisen som Tesla kan. Dette har de formået gennem innovative produktionsprocesser og automatisering. Herudover kræver elbiler langt færre dele end traditionelle benzin- og diesel biler og samtidig mindre vedligeholdelse.

Kilde: CleanTechnica

Opsummering på konkurrencesituationen for Tesla

Tesla har mere end 10 års erfaring med produktion af elbiler. De har en af de mest visionære CEO’er verden har set og bliver ved med at innovere og effektivisere. Den branche de konkurrere i har meget høje adgangsbarrierer da det er meget dyrt at starte en så stor produktion op. Konkurrencen skal derfor primært komme fra eksisterende bilproducenter. Det er dog først lige gået op for dem, hvor tæt vi er på udløbet af de gamle benzin- og diesel biler. Det er bare ikke lige sådan at omstille et gigantisk produktionsapparat fra den ene dag til den anden. Det kræver lang tids forberedelse og massive investeringer. Herudover kommer al den tid og resourcer der skal bruges til at udvikle batterier OG software. De fleste producenter ved hvordan de skal producere benzin biler, men IKKE elbiler. De står derfor overfor en kæmpe udfordring de kommende år, og det ville ikke undre mig hvis ikke alle overlevede.

Tesla idag svare lidt til Google i 2000 der opnåede total monopol på søgning eller Amazon i 2008 der stak af med e-commerce.

Banebrydende teknologi

I slutnignen af 1900-tallet stank byer af hestelort, idet alle red i hestevogne. Et par år senere, og alle hestene var væk og istedet for havde vi benzin biler.

Kort fortalt blev hestevogne overflødige fra det ene øjeblik til det andet ligesom fladskærms TV gjorde gamle billedrørs-TV overflødige.

Elbiler har samme karakteristika til at være en ny banebrydende teknologi, og i fremtiden vil vi ryste på hovedet når vi tænker tilbage på traditionelle benzin- og diesel biler.

Forestil dig at gå rundt i indre by, uden forurening og larm fra biler. Når de så samtidig er bedre på alle andre parametre, så er valget åbenlyst.

Gigafactory

Kommer snart.

Prisen på batterier

Kommer snart.

Rækkevidde med batterier

Kommer snart.

Megapack (energivirksomhed)

Kommer snart.

Solar Roof

Kommer snart.

Kommende lanceringer

Cybertruck

Kommer snart.

650.000 forudbestillinger (estimat).

Læs også vores artikel om hvad det koster at have bil.

Roadster

Kommer snart.

Semi-truck

Kommer snart.

Konklusion

Kommer snart.

Update 25.8.2020

Tesla har nu nået en aktiekurs på 2000 USD.

Disclaimer

Jeg ejer selv aktier i Tesla og har derfor en interesse i at det går godt for virksomheden og aktiekursen.